Kursfeststellung

Eine der Hauptaufgaben von Wertpapierbörsen ist die ordnungsgemäße Kursfeststellung eines Wertpapiers. Die von der Börse mit der Kursfeststellung beauftragten Kursmakler sind gehalten, die Aktienkurse so festzustellen, dass der höchstmögliche Umsatz aus den vorhandenen Kauf- und Verkaufsaufträgen erzeugt wird. Da diese Kursfestellung, wie wir im folgenden sehen werden, relativ kompliziert ist, wird die eigentliche Kursfeststellung in der Regel durch Computer unterstützt bzw. an der NASDAQ oder XETRA sogar komplett übernommen. Hier im Spiel wird die Kursfestsetzung ebenfalls komplett automatisch durchgeführt (alle 5 Minuten). Das System sieht sich dabei das Orderbuch jeder einzelnen AG an und stellt Sell- und Buy-Orders gegenüber. Der Kurs wird anschließend eben genau so festgesetzt, dass mit den gegebenen Orders das Umsatzmaximum erreicht wird.

Gehen wir anhand von verschiedenen Beispielen die gängigsten Fragen bzw. Szenarien durch:
Wann entsteht Handel?
Handel entsteht, wenn es zu einer Sell-Order eine passende Buy-Order gibt (für dieselbe AG), deren Limit größer oder gleich der Sell-Order ist.
Order 1: Spieler X - SELL - WKN 10000001 - 10€ - 50 Stk
Order 2: Spieler Y - BUY - WKN 10000001 - 15€ - 40 Stk
Ergebnis: Es werden 40 Aktien zu je 10€ von X nach Y verkauft

Was passiert bei mehreren Orders mit gleichen Limits?
Der Zuschlag wird zufällig ermittelt. Der Zeitpunkt der Ordererstellung spielt keine Rolle.
Order 1: Spieler X - SELL - WKN 10000001 - 10€ - 50 Stk
Order 2: Spieler Y - BUY - WKN 10000001 - 15€ - 40 Stk
Order 3: Spieler Z - BUY - WKN 10000001 - 15€ - 150 Stk
mögliches Ergebnis 1: 40 Stk für Y, 10 Stk für Z
mögliches Ergebnis 2: 50 Stk für Y, 0 Stk für Z

Beispiel Umsatzmaximum
Order 1: Spieler X - SELL - WKN 10000001 - 10€ - 10.000 Stk
Order 2: Spieler Y - BUY - WKN 10000001 - 15€ - 10.000 Stk
Order 3: Spieler Z - BUY - WKN 10000001 - 15,01€ - 9.999 Stk
Ergebnis: 9.999 Stk zu 15,01€ an Z, 0 Stk an Y
Begründung: Spieler Y würde zwar eine Aktie mehr abnehmen, doch wenn der Kurs bei 15,01€ festgesetzt wird, kann ein höherer Umsatz erzielt werden.
10.000 * 15€ = 150.000€
9.999 * 15,01€ = 150.084,99€